Paradis Fiscaux et Judiciaires

Le Doliprane donne un coup de « boost » à la dette LBO

2025-04-01T18:41:25Z

Par Anne Drif Publié le 1 avr. 2025 à 18:18 Mis à jour le 1 avr. 2025 à 19:07

Lundi, jusque dans la soirée, « bookrunners » et investisseurs en dette avaient les yeux rivés sur leurs écrans, nouvelle onde de choc ou pas en provenance de Washington. Après quatre deals retirés dans la dernière ligne droite sur le segment LBO en Europe ces dernières semaines, la syndication des 7,5 milliards d'euros de crédit d'acquisition d'Opella, le plus gros « deal » depuis 2020, avait valeur de test. Lire la suite.

Les banques parviennent enfin à se délester de la dette d'Elon Musk pour le rachat de X

2025-02-06T16:46:14Z

Par Anne Drif Publié le 6 févr. 2025 à 16:51 Mis à jour le 6 févr. 2025 à 18:35

A Wall Street, Londres, Tokyo et Paris, les banques s'affairent pour se délester de la plus grosse « colle » de l'histoire. Morgan Stanley, Bank of America, Société Générale, BNP Paribas, Barclays et les banques japonaises MUFG et Mizuho viennent de céder un nouveau bloc de 5,5 milliards de la dette d'acquisition de X par Elon Musk, après un milliard en janvier. Bloquées depuis plus de deux ans avec les 13 milliards de dollars de financement accordés au nouveau bras droit de Donald Trump, les sept banques se sont ainsi libérées au total de la moitié de leur fardeau. Lire la suite.

Dette d'Elon Musk : les banques prêtes à se libérer de leur plus grosse « colle » de l'histoire

2025-01-27T20:49:39Z

Par Anne Drif Publié le 27 janv. 2025 à 19:05 Mis à jour le 27 janv. 2025 à 19:33

Merci Trump. Empêtrées depuis plus de deux ans avec les 13 milliards de dollars d'Elon Musk pour racheter le réseau X, les banques tentent le tout pour le tout. Y compris à perte. Selon le « Wall Street Journal », Morgan Stanley a approché des investisseurs pour revendre sur le marché jusqu'à 3 milliards de dollars de dette que la banque américaine a arrangé avec Bank of America, Barclays, des banques japonaises, ainsi que BNP Paribas et Société Générale. Et devenue la plus grosse « colle » de l'histoire du LBO. Un dossier surveillé de très près de ce côté-ci de l'Atlantique par les banques françaises. Lire la suite.

BNP Paribas et Société Générale aux prises avec la dette d'Elon Musk, le pire LBO de l'histoire

2024-09-10T09:22:14Z

Par Anne Drif Publié le 10 sept. 2024 à 07:00 Mis à jour le 10 sept. 2024 à 07:16

De trophée arraché de haute lutte à leurs compétiteurs sur le sol américain, le prêt de 13 milliards de dollars accordé à Elon Musk pour le rachat du réseau X vire au fardeau pour BNP Paribas et Société Générale, les deux banques françaises qui se sont associées à cinq autres prêteurs anglo-saxons et japonais. Avec Morgan Stanley, Bank of America, Barclays, MUFG et Mizuho, elles se retrouvent « collées » depuis maintenant deux ans, avec le financement à leur bilan sans pouvoir le revendre. Une durée sans précédent dans l'histoire du LBO (acquisition financée par la dette) depuis la grande crise financière de 2008.

D'où un coût en capital et des risques de pertes potentielles croissants avec la remontée des taux, depuis que la transaction a été « pricée » en octobre 2022. Au printemps 2023, Bloomberg estimait que les pertes pour l'ensemble des banques sur ce crédit pourraient s'élever à 4 milliards de dollars , contre 500 millions de dollars en octobre de l'année précédente. Et ce bien qu'Elon Musk a procédé à plusieurs remboursements en tranches de 300 millions de dollars sur la totalité de ses prêts. Lire la suite.

Les prêts LBO au cœur d'un bras de fer entre les superviseurs et les banques

2024-09-10T09:19:34Z

Par Anne Drif Publié le 10 sept. 2024 à 07:00 Mis à jour le 10 sept. 2024 à 07:16

La guerre est déclenchée, des deux côtés de la Manche, face aux largesses des banques auprès de l'industrie du private equity. Une fois n'est pas coutume, dans une salve coordonnée, la Banque d'Angleterre et la Banque centrale européenne (BCE) mettent la pression sur les banques pour qu'elles serrent la vis sur ces juteux crédits d'acquisition, dont les montants à rembourser peuvent représenter plus de dix ans de résultats des entreprises cibles.

L'été a été le feuilleton d'un véritable bras de fer entre les banques et la BCE, la poussant à réaffirmer mi-août « l'importance fondamentale » de sa revue très controversée des risques des prêts à effet de levier. Les tensions ont dépassé celles traversées il y a deux ans lors d'une première passe d'armes sur la définition des prêts à effet de levier. Lire la suite.

Le riche festin des fonds d'investissement

2021-12-01T13:06:12Z

Le riche festin des fonds d'investissement

Les grands fonds américains et européens ont dépensé quelque 57 milliards d'euros en rachat sur le seul premier semestre de 2021, un record.

Par Isabelle Chaperon Publié aujourd'hui à 07h06

Blackstone, CVC Capital Partners, Apollo ou Ardian : l'appétit et les ambitions des géants du capital-investissement ne cessent de croître. Dimanche 20 novembre, l'américain KKR s'est lancé à l'assaut de l'opérateur italien Telecom Italia (53 000 employés), avec une proposition de rachat de près de 11 milliards d'euros, à laquelle s'ajoutent plus de 22 milliards de dette à refinancer. Si cette transaction allait à son terme, elle constituerait le plus gros rachat avec effet de levier (LBO, leveraged buy-out) jamais réalisé en Europe.

Grands gagnants de la crise sanitaire

En fait, jusqu'à l'irruption récente du variant Omicron, les records tombaient les uns après les autres pour le capital-investissement. Selon l'association professionnelle Invest Europe, les KKR et consorts ont investi 57 milliards d'euros au premier semestre en Europe, un sommet qui vient effacer le précédent établi à 55 milliards au second semestre 2019. Oublié les années noires ayant suivi la tempête financière de 2007 : cette fois, les fonds d'investissement sont les grands gagnants de la crise sanitaire.

D'abord, avec les injections massives de liquidités des banques centrales, les marchés financiers prospèrent, des émissions de dette aux introductions en Bourse. Plus la Fed ou la Banque centrale européenne injectent des liquidités, plus les taux baissent et plus les investisseurs confient des capitaux à ces prestidigitateurs qui promettent des rendements pouvant aller jusqu'à 20 %.

En outre, la crise sanitaire a dopé les portefeuilles des grands fonds d'investissement. « Depuis cinq ans, beaucoup d'entre eux avaient investi dans les secteurs de la santé et de la tech, dont les valeurs se sont envolées avec la pandémie », soulignent François Guichot-Pérère et Charles Andrez, associés gérants chez Lazard.

Conséquence ? En ce moment, Blackstone cherche à lever plus de 30 milliards de dollars (26,5 milliards d'euros), un montant que Carlyle et CVC veulent également approcher. En septembre 2019, quand la firme fondée par Stephen Schwarzman avait collecté 26 milliards de dollars à dépenser dans des rachats d'entreprises, ce record paraissait impossible à battre. Ces méga-cagnottes amènent les fonds à cibler des entreprises de plus en plus grosses. Mais il leur faut aussi aller vite pour utiliser des capitaux assortis d'une durée de péremption. D'où la frénésie de rachats actuels. Lire la suite.

Camaïeu, La Halle, André… Ces entreprises tuées par la dette

2020-07-20T16:44:55Z

Camaïeu, La Halle, André… Ces entreprises tuées par la dette

L'actuel trou d'air économique fragilise les enseignes passées par un « LBO », ce montage controversé où l'on prend le contrôle d'une société en l'endettant massivement

Par Clément Lacombe Publié le 20 juillet 2020 à 08h00

Les « barbares ». Trente ans qu'ils traînent ce surnom tant détesté, réminiscence du Wall Street aussi conquérant que cupide de la présidence Reagan. Trente ans à répéter que non, ils n'ont rien de sauvage et qu'ils ne sont pas mus par le seul argent. Qu'ils sont au contraire des financiers respectables, bien sous tous rapports, et permettant, grâce à leurs investissements avisés, de soutenir des entreprises dans leur croissance. Trente ans à maudire un livre, « Barbarians at the gate » (« Les barbares sont à la porte », non traduit en français), devenu un classique de la littérature économique américaine – un tel classique que François Fillon, dans ses premiers jours de reconversion dans la finance après la présidentielle de 2017, a été aperçu avec ledit ouvrage à la main.

Un livre qui a raconté comment quelques jeunes loups, sortis de presque nulle part – les barbares, donc – ont pu, à la stupéfaction générale, mener un raid sur l'une des plus grandes entreprises américaines de l'époque, le géant du tabac et de l'agroalimentaire RJR Nabisco, via un montage financier alors totalement novateur mais devenu si banal aujourd'hui qu'il concerne plusieurs milliers d'entreprises en France : le « LBO » (Leveraged Buy-Out), une technique de rachat par endettement massif. Las, la crise d'aujourd'hui est en train de faire resurgir la figure du barbare.

Et les risques de telles opérations. Lire la suite.

Nicolas Berggruen, le milliardaire qui chuchote à l'oreille de l'Europe

2020-01-10T13:25:38Z

Nicolas Berggruen, le milliardaire qui chuchote à l'oreille de l'Europe

samedi 11 janvier 2020

par Jacques Monin , Cellule investigation de Radio France

Il a fait fortune aux États-Unis et veut désormais « réformer » l'Europe et le capitalisme. Son think tank a rémunéré Sylvie Goulard alors qu'elle était députée européenne. Mais qui est vraiment le milliardaire Nicolas Berggruen ? Enquête.

Une enquête de Benoît Collombat, cellule investigation de Radio France

[…] Dans le grand bain de la finance

Petit retour sur le parcours de Nicolas Berggruen.

Ce fils d'un riche marchand d'art, collectionneur de Picasso, a passé son enfance en France, avant d'être envoyé dans des établissements scolaires prestigieux : l'École alsacienne, à Paris, puis l'Institut Le Rosey, en Suisse. À 17 ans, il s'installe à New York où il devient rapidement un expert en capital-investissement (private equity) et en LBO (leverage buy-out, rachat avec effet de levier), un montage financier qui permet de racheter une entreprise par l'endettement. Lire la suite.

Hold-up social chez Solymatic

2007-11-10T13:25:00Z

L'Humanité - 8 mai 2004

Hold-up social chez Solymatic

1 000 salariés sur le carreau suite au rachat de l'entreprise par l'acteur suisse UBS.

Lyon, envoyée spéciale.

Vastes sentiments d'angoisse et de gâchis, malgré le soulagement évoqué « d'en finir enfin ». Après de longs mois de descente aux enfers pour ses quelque mille salariés, l'entreprise lyonnaise Solymatic Valiance vient d'annoncer sa mise en cessation de paiement. À la sortie du comité d'établissement (CE) qui suit ce brutal épilogue, les élus et représentants syndicaux se retrouvent autour de la table d'un restaurant dans la zone industrielle montante de Vaise, une brasserie sans grand apprêt en marge des sièges de compagnies flambant neufs. Cadres ou techniciens, ils ont autour de trente-quarante ans, à l'instar du reste du personnel de Solymatic, où n'existe aucune convention collective. D'étiquettes CGT, CFDT, CFTC, CFE-CGC ensemble, ils échangent leurs analyses convergentes autour des assiettes de charcuterie lyonnaise, examinent leurs possibilités de riposte commune par-delà leurs cultures syndicales différentes. Lors du CE du matin, disent-ils, s'est déroulé comme d'habitude avec la direction un dialogue de sourds. De toute façon, l'urgence n'était plus à une discussion stratégique stérile, car il fallait d'abord évoquer, en premier lieu, les modalités de versement de la prochaine paye des salariés.

Solymatic Valiance est le premier opérateur national en maintenance d'automates bancaires, le deuxième pour la maintenance des terminaux de paiement. Composée d'une soixantaine de centres techniques répartis à travers toute la France, l'entreprise compte également une activité de maintenance informatique en entreprise. Elle présentait encore jusqu'à fin 2001 une croissance à deux chiffres.

En 1999, l'Union des banques suisses (UBS) a racheté Solymatic, à l'aide d'un montage financier particulier : le LBO, ou Leverage Buy-Out, procédé plébiscité par les milieux financiers et qui consiste à acquérir une société en recourant à la dette. Les emprunts sont alors remboursés par des prélèvements réguliers sur les flux de trésorerie disponibles dans les sociétés ainsi contrôlées. Or, souligne la CFTC avec ses autres partenaires syndicaux, " la question se pose de l'intérêt pour le groupe Valiance d'un montage financier adapté usuellement à des repreneurs manquant de fonds, ce qui est loin d'être le cas pour UBS : le LBO fait payer par l'entreprise le capital qui aurait dû être mis par l'actionnaire, une sorte de « capitalisme sans capital » pour simplifier ". De fait, UBS a vite exposé publiquement que son intérêt dans l'acquisition de Valiance était la revente du groupe avec plus-value. « C'est pourquoi il lui a fallu »habiller la mariée« au détriment de l'intérêt même d'une politique industrielle cohérente », analysent les syndicats. Avant l'arrivée d'UBS, les principaux actionnaires de Solymatic, diverses grandes banques françaises, en étaient aussi les principaux clients.

Concrètement, le rachat par UBS s'est traduit par une chute libre des investissements. En 2001, ceux-ci représentaient encore 1,5 million d'euros, soit 2,1 % du chiffre d'affaires. Ils sont tombés à 1 million en 2002 puis 0,7 million en 2003, soit 1,2 % du chiffre d'affaires seulement. « En 2002-2003, on a perdu de nombreux contrats, et, faute d'argent pour un plan de sauvegarde de l'emploi (PSE), il y a eu de nombreux départs arrangés », raconte Éric Maillard, représentant CGT. « Les syndicats, à la recherche d'une stratégie efficace et pris de court par le chantage de la direction au dépôt de bilan, ont laissé faire, autant que possible sous contrôle. Puis l'inspection du travail a mis le holà à cette manouvre qui ne réglait rien, d'autant moins que les décisions stratégiques nécessaires par ailleurs n'étaient pas prises. » Car en effet, lorsqu'il s'agit de mettre en ouvre une politique commerciale offensive, UBS brille soudain par son absence : la responsable du compte Valiance chez UBS, basée à Londres, n'est presque jamais venue à Lyon, et le groupe suisse a du reste délégué la gestion de l'entreprise à un gestionnaire de comptes parisien, la société Avesta.

Depuis septembre 2003, l'ambiance est délétère. Solymatic doit environ 2 millions d'euros d'arriérés aux tiers publics (URSSAF, taxe professionnelle). La perte des contrats se poursuit sans que la direction ne redresse la situation. En décembre, le commissaire aux comptes de Solymatic déclenche son droit d'alerte, signalant l'absence explicite de « projet d'entreprise ». Dans une lettre d'avertissement de janvier, il attire encore l'attention de la direction sur le fait que l'absence de soutien direct d'UBS compromet la continuité d'exploitation. UBS, pendant ce temps, réalisait 4 milliards d'euros de profits en 2003. « Il n'est donc pas déplacé, vu sa responsabilité, d'envisager qu'UBS contribue pour tout ou partie aux besoins de financement de Solymatic », s'accordent les syndicats.

Les dégâts sur les salariés sont visibles. Cadres et techniciens racontent la multiplication des absences pour cause de dépression dans l'entreprise. Ces derniers mois, raconte Sébastien Jay, CFDT, trente-cinq ans, délégué toulousain de Solymatic, « nous étions tous gagnés par cette lourde atmosphère. Et pourtant, nous avons continué notre travail avec une grande conscience professionnelle ». Pascal Guillard, de la CFE-CGC, raconte la même histoire que celle de ses collègues, mais vue du côté de l'encadrement : « La direction s'est repliée sur elle-même ces dernières années sans aucun projet visible autre que celui de la revente, laissant les cadres livrés à eux-mêmes. Enfermés dans leur bureau, sans plus aucune motivation ni objectif fixé, sans aucun accès à l'information ni pouvoir de décision non plus, eux aussi dépriment. » Tous sont attachés à l'entreprise et à leurs métiers respectifs. « Cela fait onze ans que je suis à Solymatic », continue Laurent Buinoud, élu CGT, trente-cinq ans également. " Jusqu'à l'arrivée d'UBS, j'ai toujours vu la boîte grandir et prospérer. Il est difficile d'admettre une chute aussi rapide. À la fin, les gens espéraient presque être nommés comme futurs licenciés. « SébastienJay nuance : » D'autres, à l'inverse, malgré l'évidence, dopés par les discours lénifiants de la direction, refusaient de croire à une fin de l'entreprise. Quand nous tentions de leur faire admettre l'urgence de se battre, ils ouvraient de grands yeux surpris. « Lui-même dit ne s'inquiéter que modérément pour son propre avenir, puis confie, après un temps de silence : » Des copains de ma génération, à Toulouse, sont au chômage depuis plus d'un an et n'ont toujours rien retrouvé. « Éric Maillard éclate, amer : » Notre angoisse est d'être virés avec un PSE plancher et de voir certains d'entre nous finir SDF. « Parler à la presse n'est pas évident pour ces syndiqués souvent encore récents. La CGT elle-même, aujourd'hui premier syndicat de Solymatic, n'y a été créée qu'en 1997. Tous, ils ont intégré le besoin de faire corps avec leur entreprise, et la pression exercée sur eux pour qu'ils préservent coûte que coûte l'image d'une boîte soumise à la concurrence a laissé des traces, y compris aujourd'hui encore, alors que la cessation de paiement est acquise. La volonté de garantir la pérennité de l'unité du travail intersyndical entrepris par-delà des cultures militantes diverses, entre certainement aussi en ligne de compte. Car les quatre sections présentes dans l'entreprise, CGT, CFDT, CFTC et CFE-CGC, ont appris en quelques années à collaborer durablement. Plusieurs fois, les élus au comité d'entreprise et représentants syndicaux se sont ainsi mobilisés, pour des » actions coup de poing « à Paris et ailleurs, devant le siège français d'UBS et le tribunal du commerce par exemple. » Nous en prendre publiquement à UBS fait sens : les banquiers dépensent beaucoup pour leur image ", explique Laurent Buinoud.

Y aura-t-il repreneur pour Solymatic Valiance ? Assez probablement, estiment les syndicats, mais pour quel démantèlement du groupe et quelles coupes claires parmi les employés, quelles remises en cause enfin des acquis ? « Le démembrement de notre entreprise est dur à supporter, lâche Éric Maillard, alors que nous nous battons collectivement pour notre outil de travail, que nous savons fiable. » Puis, faisant allusion à une autre affaire de reprise d'entreprise par UBS dans un montage financier similaire, celle de Valfond en Lorraine, soldée également par une fermeture, il ajoute : " Et je voudrais quand même qu'on m'explique : comment comprendre qu'un groupe bancaire d'une telle envergure est capable de faire plusieurs fois la même erreur ? "

Karine Gantin

Publié avec l'aimable autorisation du journal l'Humanité.

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Définition d'une LBO

2007-11-10T13:20:00Z

Schéma d'une LBO.